新しいゼネラルモーターズ

• かもしれません 4, 2024

先週の木曜日に株式市場は大きな反発を見せました。これは主に、ゼネラルモーターズからの新規株式公開（IPO）の成功によるものです。

自動車会社は破産を申請し、アンクルサムによって救済された後、公開会社として再び取引を開始しました。 IPOから実現した資金は、ゼネラルモーターズによって米国政府に既に返済された95億ドルに追加されます。

しかし、GMはまだ納税者に多くの義務を負っています...投資家は、GMがアンクルサムからの数十億の救済を受けて「政府モーター」になったことを思い出すでしょう。

IPOの最初の成功は、主にIPOの販売価格が設定されていたためです。結局のところ、会社もその過半数の所有者である米国政府も、IPOフロップを見る余裕はありませんでした。 IPO後、自動車メーカーに対するアンクルサムの出資比率は、以前の61パーセントから約40パーセントに低下しました。

しかし、ゼネラルモーターズは、破産した会社とは本当に大きな違いがありますか？

ゼネラルモーターズは、昨年の600億ドルの政府救済で事業と財政を再構築しました。再編のおかげで、2010年のGMは今年の第3四半期に純利益とプラスのキャッシュフローを計上しました。

GMには、第2四半期末の現金330億ドルなど、前向きな要素があります。また、暫定的にIRSから収益を保護するため、450億ドルの繰越欠損金を享受します。

GMは依然として自動車産業の主要なプレーヤーです。 GMは今年、トヨタ自動車に次いで世界第2位の自動車メーカーとしてその地位を保持します。

そしておそらく最も重要なことは、ゼネラルモーターズは成長している国際ビジネスを展開していることです。 GMは、車両の3分の2以上を北米以外で販売しています。

特に、同社は新興市場での国際的な存在感を強化し続けることを計画していることを強調しています。 GMは、ブラジル、ロシア、インド、中国のBRIC新興市場でトップの総合市場シェア（13％）を持っています。

しかし、GMはヨーロッパで苦労しています。また、米国での市場シェアは、1年から9月にかけて過去1年でほぼ1ポイント減少し、19％になりました。

しかし、ゼネラルモーターズにかかっている本当の「ダモクレスの剣」は、同社の長期年金債務です。

GMの楽観主義者は、破産により会社の負債の多くが解消されたことをすぐに指摘します。十分に真実ですが、彼らは会社の大規模な年金債務を無視しています。

ゼネラルモーターズの年金基金は、約1,000億ドルの負債を抱える世界最大の民間年金制度です。

GM救助全体の本質的な欠陥は、United Auto Workers Unionを満足させるために、年金計画が完全にそのまま「新しい」ゼネラルモーターズに移されたことでした。

GMは現在、年金基金への拠出を行っていません。しかし、同社は、2014年に43億ドル、2015年に57億ドルを投入する必要があるかもしれないと述べています。GMは、「さらに」将来さらに資金を追加する必要があると述べています。投資家は言葉を間違いなく変更すべきです。

その巨大な年金債務は危険です。ゼネラルモーターズは、いつか破産裁判所に戻ってくる可能性があります。

「新しい」ゼネラルモーターズの将来の見通しは、会社とウォール街が示唆するほどバラ色ではないかもしれません。 「新しい」GMは「古い」GMのように見えるかもしれません。

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